贝博,挖掘机行业全面向好,基建投资将超预期

　　当下基建项目年夜举推动的态势仍在延续，这或预示着3月中旬发布的1-2月首要投资、工业出产数据也无望超越预期。基建投资仍能连结高速，进而撑持中国经济连结不变增加。

　　2月，官方与财新PMI均超越预期：统计局PMI到达51.6，比1月上升0.3个百分点；财新PMI升至51.7，亦是4年来的次高记载。经济数据乐不雅向好与当前基建投资延续加码、企业运营勾当积极紧密亲密相干。虽然1~2月首要宏不雅经济数据要待3月中旬才能发布，但连系高频机器行业、项目用车等数据来看，本年投资启动早在预期，或将撑持上半年经济连结苏醒态势。

　　虽然1月春节是项目项目开工的保守淡季，但用在机器项目的发掘机却淡季不淡。发卖方面，在曩昔四个月销量同比增加70%的根本上，1月淡季发掘机销量也到达了54%的高速增加；需求兴旺的场合排场也拉动了产量的晋升，自客岁下半����APP年以来，发掘机产量慢慢走高，2016年12月产量同比增速到达65.4%，创2011年2月以来新高。

　　发掘机行业的周全向好并不是偶尔，作为项目运转活跃水平的主要晴雨表，发掘机行业的供需两旺在笔者看来只是一个缩影，其背后实则是客岁年中以来当局稳增加政策加码，积极财务和房地产拉动投资较着晋升的结果表现。现实上，虽然中国宏不雅数据在客岁全年鲜有转变，特别是GDP数据几近横在6.7%~6.8%区间，但愈来愈多的微不雅数据注解，自客岁三季度以来，中国基建和房地产投资对经济增加的拉动是愈来愈强的。

　　与发掘机行业火爆彼此印证，自客岁三季度以来，重型卡车的市场表示一样抢眼。按照中汽协发布的数据，1月重型载货车产销增速别离为87.62%和125.15%，均是近6年来的新高。而回首上一轮重卡行业如斯火爆的景象，还要追溯到2010年，彼时正是国内推出年夜范围经济刺激、加年夜基建投资以抵抗全球金融危机之际。

　　从周期的角度来看，发掘机行业与宏不雅经济景气周期高度重合。例如，从与工业增添值的关系来看，2008~2010年，经济波动先遭到海外金融危机冲击年夜幅下滑，以后得益在经济刺激打算呈现较着反弹。同期，发掘机的销量在2008年的105%增速快速回落至2008年年末的-33%，但自2009年下半年便呈现了正增加，直至年末反弹至136%。

　　但是，客岁下半年以来，发掘机市场火爆，但工业增添值数据并未呈现较着好转，二者环境呈现背离。正如笔者在2016年9月的文章中提到的，客岁宏不雅数据与微不雅数据具有纷歧致的环境，工业增速疲软，但发电量向好、工业企业利润年夜幅爬升、货运量延续、PMI等数据走高；全国固定资产投资数据延续下滑，但假如剔除辽宁省非常值，投资增速依然连结高位。

　　数据“打斗”混合了判定，全体来看，笔者认为，利润、货运量、机器产物发卖等微不雅数据对市场转变更加敏感，且难以点缀、更加可托，其积极向好申明了经济苏醒实则强在预期。

　　今朝来看，当下基建投资仍然热忱不减，首要表现在：

　　一是基建项目审批依然较快。1月发改委共审批核准固定资产投资项目18个，总投资1539亿元，金额是客岁同期的近3倍，项目首要集中在水利、交通、能源等范畴。全国铁路持续三年投资跨越8000亿元；

　　二是PPP项目合作热忱较高。截至客岁底，PPP投资额达13.5万亿元，入库1.126万个项目中一般项目在辨认阶段、移交阶段暂无项目，申明后续对投资的撑持无望延续，同时监管层对PPP证券化也采取了“即报即审、绝对优先”的立场。

　　三是政策性银行对基建的撑持力度依然较年夜。专项扶植基金始在2015年8月，由国开行、农刊行向邮储银行定向刊行专项扶植债券，中心财务进行贴息，旨在处理严重项目本钱金不足的问题。按照媒体报导，两年已放置资金投放7批，金额跨越2万亿元。同时，央行对政策性银行进行发放典质弥补贷款（PSL）仍在延续，1月央行对三家政策银行共净增添典质弥补贷款543亿元人平易近币，截至1月末典质弥补贷款余额已到达2.1万亿元。

　　四是财务撑持延续，处所债权置换加年夜。2016年，处所债放量刊行范围超6万亿元，此中包罗1.18万亿元新增债券和4.87万亿元存量置换债券。今朝还6.27万亿元存量债权期待置换，笔者估计，2017年将继续加年夜存量置换工作，处所当局发债范围或在6万亿~7万亿元之间。同时，在货泉政策比客岁略有收紧的环境下，估计本年财务赤字率进一步晋升至3.5%摆布。

　　五是处所当局指导资金迸发增加。有报导称，近期多地当局指导基金设立的程序在较着加速，还很多处所把积极组建当局指导的财产基金、做年夜基金范围提上了日程。据统计，2016年新设立当局指导基金384只，表露方针范围跨越3.1万亿元，比2015年同比增加100.8%。

　　综上，不难发觉，当下基建项目年夜举推动的态势仍在延续，这或预示着3月中旬发布的1-2月首要投资、工业出产数据也无望超越预期。瞻望将来，因为本年房地产投资遭到政策调控的影响，具有回调空间，但斟酌到客岁至今年夜量基建项目已然开工，1万多PPP入库项目还没有交付，后期项目落地对投资的带动具有惯性，在积极财务、债权置换和基建专项基金的资金撑持下，笔者估计，基建投资仍能连结高速，进而撑持中国经济连结不变增加。

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